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企业年金投资中受托人发挥什么作用

企业年金受托人

      [导读]:企业年金管理要求有专门的投资管理人,而受托人又发挥什么样的作用呢?一、受托人是企业年金投资决策的关键主体;二、受托人的战略资产配置决策是企业年金投资绩效的主要来源。
      受托人在企业年金投资决策和绩效贡献中的关键作用
      企业年金管理要求有专门的投资管理人,因此企业年金在理论上和实践上,很容易误以为企业年金投资管理的权责都在投资管理人,
      企业年金投资的绩效来源主要在于投资管理人。其实,不是企业年金投资管理人,而是受托人,在企业年金投资决策和绩效贡献上发挥关键作用。
      一、受托人是企业年金投资决策的关键主体
      根据企业年金法规,设立企业年金的企业及其职工作为委托人与企业年金理事会或法人受托机构是信托关系。
      受托人,是指受托管理企业年金基金及相关事务的企业年金理事会或符合国家规定的养老金管理公司等法人受托机构。
      受托人是按照委托人的意愿以自己的名义,为受益人的利益或特定的目的,承诺对信托财产进行管理或者处分的主体。
      而企业年金投资管理人,是指接受受托人的委托,根据受托人制定的投资策略及战略资产配置,为企业年金计划受益人的利益,采取资产组合方式对企业年金基金财产进行投资管理的专业机构。
      投资管理人的权责在于:对企业年金基金财产进行投资;及时与托管人核对企业年金基金会计核算和估值结果;
      建立企业年金基金投资管理风险准备金;定期向受托人和有关监管部门提交投资管理报告;根据国家规定保存基金财产会计凭证、会计账簿、年度财务会计报告和投资记录至少15年;国家规定和合同约定的其他职责。
      而受托人应当而且有权履行下列有关投资管理权责:选择、监督、更换投资管理人;制定企业年金基金投资策略。
      受托人选择、监督、更换投资管理人,无疑直接影响投资决策和投资绩效。更重要的是,是受托人而不是投资管理人制订企业年金投资政策和策略,决策战略资产配置,对企业年金的绩效来源起着关键的作用。
      二、受托人的战略资产配置决策是企业年金投资绩效的主要来源
      根据企业年金基金管理试行办法,制订企业年金投资策略的主体,是受托人而不是投资管理人。企业年金基金财产受托管理的目的,就是通过受托人对资产的管理活动,实现资产的保值
增值。受托人有责任同时有权利为受托财产制定投资策略。
      制定企业年金基金投资策略,是实现企业年金基金保值增值的核心环节。制定投资策略包括确定投资目标、投资规模和投资对象三方面的内容,包含制订投资政策、决定战略资产配置。投资政策和战略资产配置是企业年金基金投资业绩的主要来源。
      企业年金基金战略资产配置,是指在既定的投资范围内,选择合适的大类资产投资比例,使企业年金基金在合理的风险下尽可能获得较高的投资收益。
      通过采取战略资产配置决策,企业年金基金确定了投资组合资产类别及相应的权重,并将在较长时间内保持相对稳定。
      企业年金基金战术资产配置假设投资者的风险承受能力与效用函数既定的情况下,根据实际情况重新预测不同资产类别的预期收益情况,对资产配置进行重新优化的过程。
      从国内经验来看,资产配置对投资组合业绩的贡献率达到90%以上。从国际经验来看,养老金计划主办人投资决策分成三个主要方面:投资政策、投资政策管理和资产管理。
      企业年金基金投资的业绩来源结构如下:投资政策(包含战略资产配置)提出投资计划操作的参数,针对资产类别和投资管理人确定配置目标,其业绩贡献在全部业绩中所占的比例达80%,
      投资政策管理(战略资产配置调整)即执行投资政策,按照投资政策指引配置资产给投资管理人和资产类别,必要时定期进行再平衡,其业绩贡献在全部业绩中所占的比例达15%。
      投资政策和投资政策管理的决策主体都是企业年金受托人。弗兰克.法博齐在其《养老基金投资管理》中指出:“大部分研究都明确了确定长期资产组合政策的重要性。
      这些研究发现,大概投资组合总回报的90%的变量可以用资产组合政策加以解释。其余的业绩可以用积极的投资管理加以解释”。
      丹尼斯.E.罗格和杰克.S.雷德尔在其《养老金计划管理》中指出:“养老基金关于这三种基本资产的战略性资产配置是养老金计划管理人需要做的最为重要的投资决策。养老金计划投资收益中93.6%的变化归功于标准资产的权重和市场指数收益”。
      相比之下,企业年金基金投资管理人,在企业年金基金投资决策当中,其主要作用在于基金的战术资产配置,通过证券选择和时机选择实现价值增值。这些证券选择和战术资产配置,都必须依从受托人决定的投资策略和战略资产配置。
      当然,受托人在企业年金基金投资决策和绩效贡献中起关键作用,并非否定投资管理人的积极作用。投资管理人可以为受托人提供投资策略顾问,帮助受托人制订科学、规范的投资策略。
      在企业年金发展初期,受托人,尤其是理事会受托人,投资管理专业人才和专业经验相对匮乏,更需要投资管理人为受托人提供专业的投资政策制订、投资策略和资产配置决策的支持。

消息来源:未知
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